Factor Correlation

오늘자 삼성증권 김동영 의원님 1월 팩터 포트폴리오 리포트에서 팩터간의 상관관계를 언급한 부분이 좋아 남겨둔다.

1. P/B 팩터와 ROE 팩터의 상관계수 -0.7 기록. 고 ROE 종목일수록 P/B가 높은 경향이 있기 때문. 따라서 퀄리티 팩터인 ROE팩터가 실제로는 고밸류 종목을 지칭할 가능성이 높음

2. 이익모멘텀 팩터간의 상관계수 높음. 이익모멘텀 팩터와 가격모멘텀 팩터(특히 과거수익률 (3m))와의 상관관계도 높은 편

3. Growth 내에서 '순이익/영업이익 증가율 (직전분기, yoy)' 팩터와 'EPS/영업이익 증가율 (FY1)' 팩터 간의 상관계수는 생각보다 크지않음(0.3~0.4 사이). 분기실적 증가율 (직전분기, yoy) 팩터는 이익모멘텀 팩터군과의 상관계수가 약간 더 높음

4. 과거수익률 (1m) 팩터와 기관순매수 강도 (1m) 팩터의 상관계수 0.66 기록. 과거수익률 (1m) 팩터와 목표가 괴리율 (1개월 컨센) 팩터의 상관계수 -0.71 기록. 이는, 종목의 주가 상승 현상이 기관 순매수와 같이 진행되며, 이 때 목표가 괴리율은 축소되는 현상이 같이
진행된다고 볼 수 있음 (목표가 조정이 후행적인데 비해 주가 상승이 빠르면, 괴리율이 축소됨)

5. 변동성 (60일) 팩터와 시가총액 팩터의 상관계수는 -0.41 기록. 저변동성 종목-대형주, 고변동성 종목-소형주의 연관성이 일정 부분 존재함

6. 목표가 변화율 (1m) 팩터와 목표가 괴리율 (1개월컨센) 팩터의 상관계수는 -0.6 기록. 목표가 수정의 후행성 때문에 목표가 변화율은 가격모멘텀 팩터의 특징을 지니며, 목표가 괴리율은 낙폭과대 팩터의 특징을 지니게 됨

Read More

Factor Rotation의 유용성...무용론?

퀀트 블로그인데 퀀트 글이 없어 급히 하나라도 적어봄.

15년 기준 대형주 성과과 좋았던 팩터와

 16년 기준 좋았던 팩터를 비교하면

확연히 시장의 색깔이 달라진 것을 볼 수 있다. 올해는 가치주 만세, 모멘텀 몰락으로 정리되는 한 해인듯.

이처럼 팩터들의 성과가 달라지니 팩터를 로테이션하며 초과수익을 내겠다는 시도들이 많은데 Research Affiliates 와 AQR 이 대립된 의견을 냈다.

Research Affiliates의 Rob 아저씨는 과거에 비해 밸류가 저평가 돼있는 팩터를 사면 된다고 주장하였으나 AQR의 Cliff아저씨는 밸류에이션은 long term guidance 이므로 모멘텀 팩터 처럼 자주 변하는 팩터에는 적용할 수 없다고 주장하셨다.

Newfound가 모멘텀(12개월-1개월)전략으로 미국시장 대상 팩터로테이션을 검증한 결과는 팩터 동일가중보다 연간 1.32% 아웃퍼폼 할 수 있지만 그거 얻으려고 골치아픈 비용을 생각하면 무의미 하다는 결론..

(http://www.thinknewfound.com/wp-content/uploads/2016/04/Market-Timing-Factor-Premiums.pdf)

개인적으로는 단순 모멘텀 전략 대신 다른 방법(시계열 정보를 활용한 딥러닝?)을 쓰면 팩터 웨이트 조절로 유의한 성과를 낼 수 있지 않을까 싶지만 역시 한국 시장엔 노이즈가 많아 잘 할 수 있을지 자신은 없다...

Read More