Volatility Drag - 레버리지 ETF 투자가 수익이 낮은 이유

삼성증권 김동영 위원님이 무려 테일러 급수가 포함된 리포트를 내셨다. 이로써 아무도 퀀트 리포는 보지 않는다는 사실이 분명해졌다..ㅎㅎ

일반적으로 레버리지 상품이 장기투자에 적합하지 않다고는 알고 있지만 이유를 확실히 대지 못하는데 본 리포트에서는 변동성이 누적 복리 수익률(기하평균)을 갉아먹기 때문이라 설명한다.

흔히 수익률이 하락할 때 효과가 상승보다 크니까 레버리지가 안좋다고 생각하지만 volatility drag 혹은 volatility drain 효과 때문에 지속적으로 상승하는 자산이라도 상승률의 변동성이 크면 레버리지 상품의 수익률을 하락하게 된다. 흔히 low vol effect라 불리는 anomaly에도 이런 효과가 포함된 것으로 판단된다.

리포트 후반 이런 효과 때문에 디레버리지 상품의 가능성을 언급하셨는데 비트코인을 이러한 방식으로 개발하면 알파가 나올 수 있을 것 같다. 뭐 비트코인은 현재 심사를 앞두고 있는 ETF 부터 통과해야겠지만...